¿Qué se espera del dólar? Los elementos que definirán el comportamiento de la tasa de cambio

El dólar registró en 2025 una caída superior al 8 % a nivel global, el retroceso anual más pronunciado desde 2017. En Colombia, el mercado cambiario también ha mostrado una tendencia a la baja, aunque con episodios de volatilidad. A continuación, un panorama de los factores que podrían incidir en el comportamiento de la divisa durante el año.

En la última semana, el dólar cerró en el mercado colombiano alrededor de los COP 3.718, mientras que para este martes la Tasa Representativa del Mercado se ubicó en COP 3.744,67. En las casas de cambio, la divisa se compra en promedio en COP 3.637 y se vende cerca de COP 3.813.

Daniel Londoño Tapia, Country Manager de Global66, explicó que durante la semana pasada la tasa de cambio se movió en un rango amplio, entre COP 3.707 y COP 3.821. Aunque el viernes se observó un leve repunte, el balance anual sigue siendo claramente negativo, con una caída cercana al 14 %. En 2024, el dólar ya había retrocedido COP 653 frente al peso colombiano.

Juan David Ballén, director de Economía y Mercado de Aval Casa de Bolsa, señaló que el comportamiento reciente está asociado a la expectativa de un posible aumento de tasas por parte del Banco de la República en enero, ante el riesgo inflacionario derivado del alza del salario mínimo. A esto se suma la desaceleración en la creación de empleo en Estados Unidos, que ha reducido la presión alcista sobre el dólar.

Para Londoño, los principales determinantes de la última semana fueron los datos de inflación PCE en Estados Unidos —que refuerzan la idea de recortes limitados en las tasas de la Reserva Federal— y los factores internos de Colombia, como una inflación que cerró en 5,1 %, las dudas sobre el frente fiscal y el impacto del incremento del 23 % en el salario mínimo.

Si bien no es posible anticipar con precisión el rumbo del dólar, dada la cantidad de variables que influyen en su cotización, los analistas coinciden en que hay elementos clave que podrían marcar su trayectoria en el corto plazo. Entre ellos se encuentran los datos macroeconómicos internacionales, la política monetaria y la percepción de riesgo fiscal.

De acuerdo con el equipo económico de Davibank, esta semana serán determinantes el inicio de la temporada de resultados del índice S&P, las declaraciones de los funcionarios de la Reserva Federal y las expectativas en torno a la política de tasas de interés.

Diego Franco, jefe de Inversiones de Franco Capital Asset Management, indicó que el dólar ha perdido fuerza en los mercados internacionales. A pesar de un entorno global complejo, los inversionistas no han acudido masivamente a la moneda estadounidense como refugio, lo que ha limitado su recuperación.

A este contexto se suman las recientes declaraciones de Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, quien reveló que la entidad recibió citaciones de un gran jurado del Departamento de Justicia relacionadas con su testimonio ante el Congreso. Este episodio reavivó el debate sobre la independencia de la Fed frente a presiones políticas, un tema que suele generar incertidumbre en los mercados financieros.

Expertos advierten que cualquier señal que ponga en duda la autonomía del banco central estadounidense puede aumentar la volatilidad y reforzar la diversificación hacia otros activos. En ese sentido, algunos analistas consideran que este factor podría seguir presionando al dólar a la baja, tras un año en el que ya acumuló una caída superior al 8 % a nivel global.

¿Qué proyectan los analistas?

Davibank estima que el dólar se mantendrá, por ahora, dentro de los rangos recientes, entre COP 3.700 y COP 3.840. Londoño añade que, si persisten las preocupaciones fiscales en Colombia y se consolidan expectativas de menos recortes de tasas en Estados Unidos, la divisa podría acercarse a niveles de COP 3.800 – COP 3.830. En contraste, una mejora en el flujo de inversión extranjera o una reducción de los riesgos podría llevarla a retroceder hacia el rango de COP 3.730 – COP 3.750.

Las proyecciones de cierre de año también reflejan un escenario de moderada depreciación. Según la Encuesta Mensual de Expectativas del Banco de la República, los analistas prevén que la tasa de cambio termine el año cerca de COP 3.966. Por su parte, la Encuesta de Opinión Financiera de Fedesarrollo, correspondiente a diciembre, sitúa la proyección de cierre en COP 3.911.