¿Vuelven a subir las tasas de interés? Este es el nuevo escenario tras el alza del salario mínimo

El incremento del 23 % en el salario mínimo para 2026 llevó a varios analistas a revisar al alza sus proyecciones de inflación y de tasas de interés, en un contexto en el que el Banco de la República mantiene una postura prudente frente a la política monetaria.

El pasado 19 de diciembre, la junta directiva del Emisor decidió mantener la tasa de interés de referencia en 9,25 %. Durante todo 2025 solo se registró un recorte, realizado en abril, lo que refleja la cautela del banco central ante un repunte en las expectativas de inflación, que se ubican por encima de la meta del 3 % tanto a uno como a dos años.

La tasa de política monetaria es el principal instrumento para influir sobre el costo del crédito en la economía. Cuando se mantiene elevada, el financiamiento se encarece, lo que tiende a moderar el consumo y la inversión, ayudando a contener las presiones inflacionarias. Bajo esta lógica, el Banco de la República elevó las tasas hasta el 13,25 % entre septiembre de 2021 y abril de 2023, en respuesta a una inflación que llegó a un máximo de 13,34 % en marzo de 2023, impulsada por la recuperación económica posterior a la pandemia. Con la desaceleración del IPC, el Emisor inició un ciclo gradual de recortes que llevó la tasa al nivel actual.

Sin embargo, para 2026 el consenso entre los analistas apunta a un cambio de tendencia, con incrementos en el costo del dinero.

Inflación persistente y nuevas presiones

La semana pasada, el DANE informó que la inflación cerró 2025 en 5,1 %, apenas 10 puntos básicos por debajo del registro de 2024 (5,2 %). Con este resultado, Colombia completa cinco años consecutivos sin cumplir la meta oficial del 3 %.

A este panorama se suma el aumento del salario mínimo decretado por el Gobierno, que ha llevado a distintos centros de análisis a elevar sus proyecciones de inflación para 2026, en muchos casos por encima del 6 %.

En diciembre, el gerente del Banco de la República, Leonardo Villar, advirtió que tras los avances logrados en 2023 y 2024, la reducción de la inflación se estancó durante 2025. Según explicó, si la inflación logra ubicarse dentro del rango aceptable hacia finales de este año y converge al 3 % en 2027, sería posible mantener una política monetaria estable. De lo contrario, no se descarta un endurecimiento adicional. Este enfoque contrasta con la posición del Gobierno del presidente Gustavo Petro, que ha insistido en la necesidad de bajar tasas para estimular la economía en medio de un entorno fiscal complejo.

Diversos analistas consideran que las presiones inflacionarias —en particular el aumento del salario mínimo— podrían llevar a la junta a retomar los incrementos de tasas incluso desde la reunión de este mes.

Un informe reciente de Investigaciones Económicas del Grupo Cibest (Bancolombia) señala que las presiones alcistas sobre los precios seguirán presentes, impulsadas por la alta indexación de la economía. Según el análisis, cerca del 60 % de la canasta del IPC está ligada a la inflación pasada y al salario mínimo, además de un repunte en la demanda de los hogares.

Las actas de la última reunión del Banco de la República revelan que cuatro codirectores consideran necesaria una senda de tasas superior a la actual para cumplir la meta de inflación en 2027. Aunque dos de ellos votaron por un aumento en diciembre, finalmente se alcanzó un consenso para mantener la tasa, tras una votación dividida en la que también hubo posturas a favor de recortes.

¿Hasta dónde podrían subir las tasas en 2026?

Las proyecciones de los analistas muestran un escenario de incrementos significativos a lo largo del año:

• Grupo Cibest (Bancolombia) estima que la tasa de política monetaria podría subir hasta el 10 %.

• Banco de Bogotá prevé un aumento hasta el 11,25 % al cierre de 2026, con la posibilidad de que llegue incluso al 12 %.

• Davibank, a través de su economista principal Jackeline Piraján, anticipa un incremento inicial de 50 puntos básicos en enero, hasta 9,75 %, con un nivel máximo cercano al 12 % a mediados de año.

• Corficolombiana proyecta un alza acumulada de entre 250 y 300 puntos básicos, lo que llevaría la tasa a cerrar 2026 alrededor del 12,25 %.

En conjunto, estas previsiones reflejan un escenario en el que la lucha contra la inflación volvería a imponerse sobre los intentos de estímulo económico, marcando un 2026 de tasas más altas y mayor cautela monetaria.