Warner Bros. prefiere a Netflix sobre Paramount por deuda, riesgos y comisiones

Warner Bros. Discovery Inc. determinó que la oferta revisada de Paramount Skydance Corp. es inferior al acuerdo ya existente con Netflix Inc. y pidió a sus accionistas no vender sus acciones a la compañía rival.

En una carta dirigida a los accionistas, la junta directiva señaló que la propuesta de Paramount no ofrece suficiente valor y que existen dudas sobre la capacidad de cerrar el acuerdo. La oferta revisada, presentada el 22 de diciembre, incluía un precio de 30 dólares por acción, una comisión de despido mayor y la garantía de Larry Ellison de respaldar personalmente 40.400 millones de dólares en financiamiento.

La directiva de Warner Bros. destacó que la operación requeriría más de 50.000 millones de dólares en deuda, calificándola como la mayor compra apalancada de la historia. “El extraordinario volumen de financiamiento y las condiciones de la oferta de PSKY aumentan el riesgo de impago, especialmente frente a la certeza de la fusión con Netflix”, indicó la compañía.

Otro factor crítico son las restricciones que Paramount impondría a Warner Bros. antes del cierre, como límites para firmar contratos de infraestructura tecnológica mayores a 30 millones de dólares, lo que podría afectar el negocio durante 12 a 18 meses.

Asimismo, rescindir el acuerdo con Netflix para aceptar la oferta de Paramount implicaría un costo total de 4.700 millones de dólares, incluyendo 2.800 millones de comisión de rescisión a Netflix, 1.500 millones por deuda no completada y otros gastos de financiamiento. Esto reduciría a 1.100 millones la comisión neta que Paramount ofrecería en caso de fracaso del acuerdo.

Tras el anuncio, las acciones de Warner Bros. cayeron menos del 1 %, hasta 28,29 dólares, mientras que las de Paramount permanecieron estables.

Paramount, liderada por Larry Ellison y su hijo David, ha buscado adquirir Warner Bros., matriz de HBO y sus estudios de cine y televisión, desde octubre, después de una serie de ofertas que impulsaron la venta. Warner Bros. había anunciado previamente un acuerdo con Netflix el 5 de diciembre, valuado en 27,75 dólares por acción en efectivo y acciones, incluyendo la escisión de sus canales de televisión por cable. Paramount respondió ofreciendo directamente a los accionistas 30 dólares por acción en efectivo.

Aunque Paramount sostiene que su oferta es superior y tiene más posibilidades de aprobación regulatoria, Warner Bros. considera que ambas transacciones enfrentan riesgos similares en ese sentido. Netflix, por su parte, aseguró que ya presentó la documentación regulatoria y mantiene conversaciones con las autoridades antimonopolio en EE. UU. y Europa para garantizar una transacción fluida.

Un punto clave en la discusión es el valor de los canales de cable de Warner Bros., como TNT y CNN, que han perdido audiencia y anunciantes frente al streaming. Paramount estima su valor en alrededor de 1 dólar por acción, mientras que analistas sugieren que podría ser mayor. La junta directiva de Warner Bros. concluyó que los accionistas recibirán más valor mediante la escisión de los canales de cable y la fusión con Netflix, asegurando que su acuerdo actual “maximiza el valor y mitiga los riesgos a la baja”.